金融期权与实物期权:比较和应用

目录
第一章 现代期权背景、发展和市场
第一节 现代金融理论的基本结构
一 现代金融理论的逻辑起点：标准选择难题
二 金融市场均衡性：从无套利原理到风险中性定理
（一） 平均值——方差理论
（二） 无套利均衡原理
（三） 风险中性定理
三 完全市场和有效市场的假设
第二节 期权的基本思想
一 现代期权的起源和发展
（一） 期权的起源
（二） 现代期权的形成
二 期权的基本思想：形成与发展
（一） 期权思想的形成
（二） 现代期权理论的建立
三 期权理论的核心思想和主要应用
（一） 期权理论的核心思想
（二） 期权理论的主要应用
第三节 期权交易市场
一 期权的基本类型和基本术语
（一） 看涨期权和看跌期权
（二） 欧式期权和美式期权
（三） 金融期权和实物期权
（四） 实值、虚值和两平期权
二 期权市场
（一） 组织形式：场内和场外交易
（二） 期权清算公司
（三） 保证金要求
三 期权价格的结构和决定因素
（一） 期权价格：内在价值和时间价值
（二） 期权价格的决定因素
（三） 期权价格的上下限
第二章 金融期权
第一节 金融期权的类型
一 期权的金融性标的资产
（一） 股票期权
（二） 外汇（货币）期权
（三） 指数期权
（四） 期货期权
二 涉及期权的金融工具
（一） 认股权证
（二） 可转换债券
（三） 贷款抵押和担保
（四） 保险
（五） 公司的杠杆权益和风险债务
第二节 股票期权定价模型——经典的布莱克—斯科尔斯模型
一 假定条件分析
二 经典的布莱克—斯科尔斯模型
（一） 模型和证明思路
（二） 布莱克—斯科尔斯公式的直观背景：复制技术或过程
三 期权定价的步骤和计算实例
（一） 期权定价的步骤
（二） 看涨期权价格计算实例
四 模型的限制性和调整
（一） 构建布莱克—斯科尔斯模型的假设条件的限制
（二） 布莱克—斯科尔斯模型的调整
（三） 布莱克—斯科尔斯模型的参数估计
第三节 二项式定价模型
一 模型的假定条件
二 二项式期权定价模型
（一） 看涨期权的单期二项式期权定价模型
（二） 套期保值比率推导
（三） 一般结论：看涨期权价格公式推导
（四） 二项式期权定价模型与风险中性定价
（五） 单期二项式模型例子的再考察
（六） 单期模型拓展到两期模型
三 二项式期权定价模型的调整和推广
（一） 考虑红利支付的情况
（二） 提前执行的例子
（三） 计算看跌期权的价格
第三节 布莱克—斯科尔斯定价模型和二项式定价模型
一 共同性
（一） 基本假设条件一致
（二） 遵循共同的基本原理
（三） 相同的价值决定因素
（四） 在一定条件下等价
二 差异性
（一） 假设条件的差异
（二） 随机变量的状态不同
（三） 模型实际性能的区别
第四节 股票期权定价的实证研究
一 实证研究的基本问题和类型
（一） 基本问题
（二） 市场效率的检验类型和结果
二 实证研究：偏差和原因分析
（一） 布莱克—斯科尔斯模型的偏差
（二） 偏差的原因分析
第三章 实物期权
第一节 实物期权：定义和类型
一 实物期权的定义和核心思想
（一） 实物期权的定义
（二） 实物期权的核心思想
二 实物期权的类型
（一） 扩张（或紧缩）的期权
（二） 放弃的期权
（三） 延迟的期权
第二节 实物期权决策和传统财务分析的区别
一 实物期权决策和传统财务分析区别的一个简单例子
二 实物期权法和NPV法则的比较
三 实物期权的意义
（一） 实物期权能够较好地处理不确定性
（二） 将产品市场和金融市场的交易机会联系起来
（三） 实物期权的思维方法可以改变很多行业的结构
（四） 实物期权的思维方法可以促进一般经营决策的改善
第三节 实物期权价值的计算
一 金融期权模型法
（一） 金融期权的类推
（二） 步骤和一个计算实例
（三） 金融期权模型法的特点
二 二项式期权定价方法
（一） 二项式期权定价方法的基本思路
（二） 用二项式方法给实物期权定价的一个案例
（三） 二项式方法的特点
第四节 实物期权研究的前沿性问题
一 理论上的前沿性问题
（一） 在不完全市场中，风险中性变量的估计
（二） 在没有连续交易情况下的复制误差
（三） 复制误差和复制成本权衡的定性和定量分析
（四） 美式期权的蒙特卡洛模拟
（五） 系统的经济学计量检验
二 应用上的前沿性问题
（一） 建立一个基于实物期权思维的规范化策略
（二） 实物期权开发实施过程中的信息管理问题
（三） 与实物期权管理相应的组织结构和组织文化的调整
第四章 金融期权和实物期权的比较
第一节 标的资产：金融资产和实物资产的区别
一 金融资产的特征
（一） 金融资产的定义和分类
（二） 金融商品的特殊性
二 实物资产的特征
（一） 实物资产的内在特征
（二） 实物资产交易机制的特征
三 金融资产和实物资产的关系
第二节 金融期权法和实物期权法的区别
一 标的资产的时间
二 期限
三 不确定因素的来源
四 定价方法
第三节 定价：复制误差和复制成本分析
一 期权的精确复制和复制误差
（一） 金融期权的精确复制：“组合”与“分解”
（二） 复制误差的定义
二 实物期权的复制误差及其原因
（一） 实物期权的复制：一个实例
（二） 实物期权的复制误差
三 消除实物期权的复制误差：期权定价模型的调整
（一） 价值漏损的校正
（二） 消除实物期权复制误差的其他问题
四 复制误差和复制成本替代权衡
（一） 复制成本结构
（二） 复制误差和复制费用权衡
第四节 金融创新：金融期权和实物期权的交叉融合
第五章 我国A股新股发行定价的实证分析
第一节 我国A股新股定价方法
一 我国A股新股定价方法的演变
（一） 审批制下的A股新股定价方式
（二） 核准制下的A股新股定价方式
（三） 我国A股新股定价的发展方向
二 新股定价方法的国际比较
（一） 新股发行定价的方法
（二） 其他配套机制
（三） 新股定价方法的比较
第二节 发行和流通市场间的套利空间的期权分析
一 购买新股和看涨期权
（一） 新股定价的特点
（二） 期权价值的反映
（三） 资本市场的“免费午餐”
二 分析新股定价偏低原因的理论模型
第三节 我国A股新股定价的实证
一 A股新股发行定价市场化程度的时间序列研究
（一） 指标界定
（二） 新股发行定价市场化程度的时间序列考察
二 A股新股发行定价市场化程度的原因考察
（一） 模型设定
（二） 回归结果
（三） 变量分析
（四） 影响新股定价市场化程度的原因
第四节 结论与政策建议
一 结论
（一） 新股发行定价方式的改变对A股新股定价的市场化程度具有重大的影响
（二） 我国新股定价的市场化程度还很低，一级市场的新股申购仍是资金驱动型
（三） 目前我国实行的网上累计投标询价定价方式仍有缺陷，亟待改进
（四） 解决新股定价的市场化问题仅从放开价格出发是不够的
（五） 新股发行定价过程中存在严重的信息失真，增强了一级市场的投机性
二 政策建议
（一） 加强信息披露制度
（二） 以二级市场为导向决定新股发行价格
（三） 消除新股供求的不平衡
（四） 进一步完善股票发行制度
第六章 期权与信用风险定价
第一节 信用风险定价：一个前沿性课题
一 信用风险的性质与特点
（一） 信用风险概念的新发展
（二） 信用风险的特点
二 信用风险定价模型概论
（一） 传统的信用风险定价模型
（二） 新的信用风险定价模型
三 信用风险的定价困难
（一） 缺少好的数据
（二） 过多地强调违约的预测，而甚少强调价值的预测
（三） 信用风险难以在定价模型中体现
（四） 信用风险模型尚不能将微观风险和宏观要素联系起来
（五） 常常忽略重要细节
（六） 模型有效性难以检验
第二节 或有权利分析：作为期权的公司负债和股票
一 期权与公司负债之间的相关性
（一） 按照看涨期权来表述公司
（二） 按照看跌期权来表述公司
（三） 期权与公司负债的相关性
二 KMV模型：期权在信用风险定价方面的一个应用
（一） 上市的KMV模型简介
（二） 非上市的KMV模型
（三） KMV的特征
三 期权在抵押贷款和担保定价中的应用
（一） 抵押贷款的期权
（二） 贷款担保
第三节 不良贷款的定价问题
一 不良贷款及其定价
（一） 不良贷款及其定价的含义
（二） 我国不良贷款（或债权）的定价问题十分突出
二 不良贷款定价方法评析
（一） 相关文献的概括评述
（二） 不良贷款实际定价状况：一个简要的比较
第七章 资产重组和期权
第一节 资产重组过程中的期权识别
一 期权思想与方法在资产重组过程中的应用
（一） 资产重组的定义
（二） 我国上市公司资产重组的基本情况
（三） 期权思想与方法在资产重组过程中的应用
二 资产重组过程中期权理论的应用案例
（一） 用期权思维方法建立购并策略：MW石油公司
（二） 购并的定价：将股权视为期权进行估价
（三） 估计公司合并中股东与债权人发生利益冲突
第二节 我国资产重组定价和过程的实证分析
一 我国资产重组定价方式概览
（一） 我国上市公司资产重组的主要定价方法
（二） 我国上市公司资产重组类型和定价方法
（三） 我国上市公司资产重组定价的特征
二 我国资产重组过程中的特殊套利空间
（一） 以实物市场和虚拟市场之间的巨大价格差额为基础的“零成本收购”
（二） 市场分割形成的套利机会
（三） 外资购并活动中的套利机会
三 非市场化套利活动的性质和原因
（一） 我国上市公司资产重组过程中的套利活动的非市场化性质
（二） 非市场化套利活动的原因
四 政策性结论
（一） 界定政府的权利义务和市场的权利义务的合理边界，减少政府干预
（二） 完善和强化信息披露机制
（三） 加强资产重组定价研究，寻找等值的可比基础
（四） 为金融创新提供一个良好的环境
第三节 我国的管理层收购定价的实证分析
第八章 实物期权与高新技术产业的评估
第一节 高新技术产业估价的基本特征
一 不确定性是高新技术产业的特征
（一） 高新技术企业面临的不确定性
（二） 高科技企业市场价值的不确定性
二 不确定性对传统估价方法的挑战
（一） 传统企业的定价模型分析
（二） 模型的基本比较和总体特征
（三） 高新技术企业财务运行的特点
（四） 对定价模型的挑战
三 应用期权定价模型的基本思路
（一） 定价的基本特征
（二） 实物期权法和高科技企业定价
（三） 建立新的企业估值理论：实物期权(Real Option)模型
第二节 应用期权定价模型的实例
一 专利技术定价
（一） 基本模型
（二） 对专利期权进行估价的案例
二 对新技术（新产品）开发的定价
（一） 药品的开发和营销的不确定性
（二） 期权方法应用框架
三 能力定价：股票期权
（一） 股票期权的实质
（二） 我国股票期权制度的实践模式
（三） 我国股票期权的定价机制
四 对初创企业估价
（一） 初创企业的基本问题
（二） 实物期权的应用框架
参考文献